港股的情况同样不乐观。仙工智能2023年至2025年的营收从2.49亿元增至4.42亿元，三年复合增速33.2%，但三年内亏损1.27亿元。乐动机器人同期净亏损1.8亿元，优必选净亏损虽大幅缩窄，但仍高达7.90亿元。相比之下，分别亏损8353万元和2726万元的越疆和卧安机器人，已经算是行业里的“优等生”。

当整机厂商还在为量产爬坡和巨额亏损焦虑时，产业链上游的企业已经开始获利。历史上类似的情况很多，比如1849年加州淘金热中，赚钱最多的是卖水、铲子和牛仔裤的人。当前的人形机器人行业，真正的赢家是上游企业，尤其是那些生产灵巧手的企业。

海银资本创始人王煜全指出，人形机器人有泡沫，但如果发展机械臂和手部操作能力，价值可能更大。因为未来真正有价值的，是操作能力。